据官网APP报道，美国9月企业活动以五年来最快的速度扩张，制造业和服务业均显著改善，强劲的新订单显示需求依然旺盛。然而，经济加速带来了企业产能压力和供应链瓶颈的加剧，进一步推动了投入成本上涨，这为美联储控制通胀增加了新的挑战。

标普全球周三发布的初步数据显示，9月综合PMI产出指数从8月的56.0升至58.4，创下62个月来的新高，也是自2021年7月以来的最好表现。PMI值高于50表明经济活动扩张。在服务业方面，9月PMI商业活动指数由56.5上升至58.7，创59个月以来的新高；制造业产出指数则由53.1大幅升至56.7，创53个月新高，表明经济活动加速是广泛的，而非局限于某一行业。

标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson指出：“美国企业活动持续繁荣，9月的产出增速是五年多来的最高水平。”根据历史数据，标普全球估计最新PMI数据对应的年化经济增长率约为5%，这暗示第三季度整体经济增速可能达到约4%。同时，亚特兰大联储的GDP追踪模型显示，美国的经济增长速度约为5.1%。相较之下，美国第二季度的年化增长率为1.5%。

新订单创2022年以来最高水平，需求持续升温。推动9月企业活动加速的核心因素是美国国内需求显著提升。数据显示，企业新订单指数由8月的55.2跃升至58.2，创2022年3月以来的最高水平，服务业和制造业均显著增长。

与此同时，企业未完成订单达到了2022年5月以来的最高水平。未完成订单通常被视为企业产能利用和未来业务增长的重要指标，表示企业现有订单增长速度已经超出其完成的能力。

Williamson表示，制造业和服务业均显示出强劲发展，企业正在增聘员工以应对不断积压的订单。但调查显示，越来越多的公司反映出招聘适合员工的困难。

从增长的角度看，未完成订单的增加预示着企业在未来几个月仍有扩张生产和增加产能的动力；但供不应求也赋予了企业更强的定价能力，进一步推高通胀风险。

强劲需求与供应端约束并行，这在最新的PMI报告中显得尤为突出。标普全球指出，9月企业积压订单和供应链延迟显著增加，表明企业运营能力不足，这种产能约束正在向价格传导。

Williamson指出，剔除疫情时期，目前美国企业面临的供应链瓶颈接近近20年调查记录的最严重程度之一。供应商交货时间延长，报告供应链延迟的企业比例达到2022年7月以来的最高水平。制造业企业特别提到，原材料价格的上涨往往与供应短缺有关。

价格压力明显加剧。美国9月企业投入价格指数从8月的59.9大幅上升至66.4，创下2022年10月以来的最高水平，制造业和服务业均报告成本上升，尤其是服务业的投入价格涨幅显著。此外，创纪录的柴油价格可能进一步提高商品运输成本，意味着企业在未来一段时间内仍可能面临显著的成本压力。

需求过热开始推高通胀？美联储面临新挑战。最新的PMI数据不仅反映出供应冲击的持续存在，也表现出强劲需求正在加剧通胀的迹象。芝加哥联储主席古尔斯比表示，供应冲击的持续时间超出先前预期，同时已有迹象显示强劲需求正在加剧价格压力。最新的PMI调查结果与这一观察相符。

Williamson指出，虽然未完成订单的持续增加预示着未来几个月有扩张的空间，但同时也意味着企业的定价能力在增强，这让通胀前景令人担忧。

这对刚刚开始加息的美联储而言尤其值得关注。美联储上周将基准利率上调了25个基点，至3.75%-4.00%，这是三年多以来的首次加息，并发出了未来数月可能进一步紧缩货币政策的信号。

目前美国经济呈现出显著的矛盾状态：经济增长加速、企业订单强劲，但供应链瓶颈加重、产能紧缩且价格压力重新升温。标普全球的调查显示，9月的经济活动对应约5%的年化增长率，而投入成本指标则攀升至近四年来的最高水平。对于美联储而言，如果需求继续保持强劲并且转化为企业的定价能力，通胀压力不仅源于能源和供应链冲击，还有可能导致未来利率政策面临更大的压力。